La 'doble' paralización de la opa de Gas Natural sobre Endesa, por un juzgado mercantil, primero, y por el Tribunal Supremo, después, deja en vilo la situación de la gran mayoría de los 859.000 propietarios de la compañía eléctrica, que vieron un día remontar el valor del título por encima de los 27,5 euros por acción que ofrece el grupo alemán E.on y que ahora aguardan, con incertidumbre, la apertura del mercado mañana, con la cotización del título un 2,36% por debajo de ese valor y enfrentados a unas expectativas poco halagüeñas.

Las empresas también se ven afectadas por una espera de meses. Tanto Endesa como Gas Natural y, en segunda línea, también Iberdrola, se han esforzado por manifestar que «hay vida al margen de la opa». Tanto la gasista como la eléctrica vasca buscan alternativas para crecer al margen de Endesa.

Los administradores de Endesa llevan meses volcados en la batalla anti-opa y, si bien se han apuntado dos 'victorias' judiciales importantes, la evolución futura de su negocio puede verse tocada por decisiones tomadas en el fragor de la batalla. Así, han comprometido el pago de unos dividendos extraordinarios que proceden, en buena parte, de la venta de unos activos que, si bien no eran estratégicos, formaban parte del patrimonio acumulado por la compañía en una década.

Con todo, el consejero delegado de la eléctrica aseguró el pasado enero que los objetivos del plan estratégico 2006-2009 son «claramente superables» y que en modo alguno alimentaba la sospecha de que una Endesa independiente se viera perjudicada por las reformas que el Gobierno planea para el mercado energético.

Acuerdos con Repsol

Gas Natural, por su parte, ha puesto como ejemplo de que el mundo no se acaba en la opa los acuerdos alcanzados con Repsol YPF para la construcción y operación en Nigeria de una planta de gas natural licuado (GNL) de 10 millones de metros cúbicos (bcm) de capacidad, una cifra equivalente a la tercera parte del consumo de España en 2005. La gasista y la petrolera toman posiciones en Nigeria para desarrollar el negocio internacional de GNL en una empresa mixta que se sitúa entre las tres mayores operadoras del mundo. Iberdrola, aspirante a comprar activos de Endesa si la opa de Gas Natural saliera adelante, asegura que tiene planes alternativos para crecer de forma orgánica sin desperdiciar otras oportunidades. El grupo alemán E.on, sin embargo, ha insistido en que la compra de la eléctrica española es la pieza decisiva de su plan estratégico.

Por otra parte, la Asociación Española de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas ha expresado su malestar por el bloqueo. Para su presidente, Javier Cremades, las recientes decisiones de los tribunales han frenado la oportunidad que se les presentaba a los accionistas de que la cotización de sus acciones siguiera subiendo, surgida de la existencia de 'opas'competidoras.

Esa opción se ha frenado y no aparecen motivos que puedan dar un nuevo impulso a la cotización. La oferta de Gas Natural está paralizada, y la de E.on debe someterse al examen de la Comisión Nacional de la Energía, que puede imponerle severas condiciones o incluso vetarla. Si el grupo alemán decidiera seguir adelante, su propuesta tampoco podría llegar a los accionistas de Endesa en breve plazo, porque la Comisión Nacional del Mercado de Valores acordó que las dos 'opas' deben tener las mismas oportunidades de competir en la fase final de mejora en sobre cerrado.

Una solución negociada, la que, según algunos medios, podrían propiciar los accionistas de referencia de Gas Natural y Endesa -es decir, La Caixa y Caja Madrid, tampoco redundaría en una subida del precio de la acción. Y es difícil saber si los pequeños accionistas saldrían favorecidos con otras alternativas más imaginativas como la retirada de la opa de Gas Natural o el 'reparto' de los activos de Endesa entre E.on y uno de los grupos españoles.

Endesa tiene ahora -con datos del informe de gobierno corporativo presentado al cierre del ejercicio 2005- menos accionistas minoritarios que un año atrás. Los propietarios de 1 a 1.000 títulos son 811.179, frente a los 881.936 de doce meses antes. Un total de 431 inversores concentra el 71,45% del capital de la eléctrica -ahí está el 9,9% del accionariado que controla Caja Madrid-.