«El euro ha hecho las cosas más difíciles, pero sin él seríamos más pobres»

Profesor de Economía Aplicada de la Universidad de Oviedo, José Luis Pérez Rivero, impartió ayer en el Centro de Estudios Universitarios la quinta charla del curso 'Economía de la vida cotidiana'. Su título, 'El euro y la política macroeconómica'.

-¿Nos ha empobrecido el euro?

-Ha hecho las cosas más difíciles, pero sin él seguramente seríamos más pobres. Lo que ha hecho el euro es amplificar la crisis debido a que al no haber una unión bancaria concentró los riesgos en unos países y a que la respuesta desde el marco institucional fue tardía. Europa llegó con retraso.

-En los últimos años se ha depreciado de forma considerable frente al dólar.

-Fundamentalmente a raíz de dos factores, el crecimiento de Estados Unidos y la política monetaria expansiva de Europa.

-¿Cree que va a seguir así?

-Si los tipos de interés en Estados Unidos siguen creciendo y en Europa permanecen estancados, como parece que va a ser, seguramente la relación entre ambas divisas mantendrá la misma dinámica.

-¿Tiene más ventajas o inconvenientes?

-De momento para Europa tiene la ventaja de que facilita las exportaciones.

-Pero el petróleo se paga en dólares.

-Esa es la parte mala. Ahora el barril está barato y las perspectivas apuntan a que va a seguir así, pero tanto el tipo de cambio como el precio del petróleo pueden cambiar con rapidez.

-Algunos expertos acusan a Alemania de manipular el euro para hacer más competitivas sus exportaciones. ¿Es así?

-Es cierto que Alemania se beneficia de un euro barato, pero no lo está manipulando. Su cotización depende de la política monetaria del Banco Central Europeo, que es bastante independiente.

-Alemania registra superávit comercial.

-Y otros países de la UE también, sin ir más lejos España. En términos globales la Unión Europea es exportadora.

-¿Es aún pronto para subir los tipos de interés?

-En mí opinión sí. Europa todavía necesita un periodo de tipos bajos con política fiscal expansiva.

-¿A raíz de la deuda?

-Sí, hay países que tienen dificultades para desarrollar una política fiscal expansiva debido a la deuda.

-Los tipos bajos penalizan el ahorro.

-Es una de las quejas de Alemania, el gran ahorrador de Europa.

-¿Y España?

-Con una deuda equivalente al producto interior bruto tener tipos bajos puede ser positivo.

-La palabra ahorro tampoco es que se conjugue mucho.

-Los mercados financieros te permiten consumir a cuenta de ingresos futuros, con los riesgos que conlleva. Las deudas hay que pagarlas, y con intereses.

-¿Cómo afecta al euro el repunte de la inflación?

-Es un repunte inesperado, y lo que suceda dependerá de la respuesta del Banco Central Europeo. Si se considera que la inflación es temporal seguramente no afectará, y si no, habrá que pensar en subir los tipos y el panorama económica cambiará.

-¿Qué límites impone el euro a la política económica?

-En estos momentos la principal limitación es la dificultad de combinar política fiscal y monetaria, en el sentido de que la fase expansiva ha alcanzado un poco su límite y de que el marco fiscal de la UE dificulta una política fiscal que muchos consideran necesaria.

-¿Ve posible una unión fiscal?

-Más que posible la veo deseable.

-¿Cómo influyen en el euro Trump y el Brexit?

-Trump anuncia una política más expansiva dentro de sus fronteras que seguramente llevará a una subida de intereses en Estados Unidos, y eso puede dar lugar a una mayor depreciación del euro. En cuanto al Brexit, va a depender bastante de cómo sea la negociación de la ruptura. Es un proceso complicado, y la respuesta de los mercados es incierta.

-¿Ha cambiado España su modelo productivo?

-Yo no lo tengo tan claro. Si conseguimos ser más exportadores lograremos una forma de crecimiento más sana y estable.

-¿Cómo ve, a grandes rasgos, el panorama económico?

-Falta un impulso, y los expertos consideran que una política fiscal expansiva sería positiva. Estimularía la demanda agregada, con el riesgo de que puede conducir al déficit o a la inflación.